1、产品基本信息

本产品委托国投信托有限公司通过设立信托计划按照投资顾问华夏基金管理有限公司的投资建议投资于在交易所公开挂牌交易或已经公开发行并即将公开挂牌交易的证券产品，具体包括：A股股票、沪深交易所的债券（国债、企业债、可转债等债券资产）及债券回购、权证、封闭式基金、从交易所市场买卖指数型LOF与ETF的流通份额、开放式基金，以及银行固定收益理财产品、现金资产等。

2、投资顾问及投资经理介绍

投资顾问：华夏基金管理有限公司

投资经理：郭树强先生 现任华夏基金机构投资总监，2004年获中国证券报首届基金经理金牛奖得主，经济学硕士，毕业于中国人民银行总行金融研究所研究生部。1998年3月加入华夏基金管理有限公司，历任交易员、兴和基金经理助理、兴和基金经理、兴华基金经理、交易主管和基金评估小组组长。

3、本报告期内产品业绩表现

2010年1季度，国投光华精选组合的季度表现如下表：

截至6月30日，本产品的份额净值为1.0107元，季度净值增长率为-19.85%；

运作以来，本组合的净值增长率为1.07%，业绩远远优于同时期市场指数的表现。

4、行情回顾及运作分析

受二季度国际经济复苏进程放缓的影响，尤其是欧债危机影响不确定性增大，多数海外股票市场表现惨淡，美国、英国、德国等国家或地区股票市场指数在二季度初创出金融危机以来新高之后逐步走弱，多数国家股票市场跌幅在10%-15%左右。

在国内经济增速显著回落，以及中央和地方密集出台严厉调控措施（流动性收紧、房地产、淘汰落后产能等）的影响下，沪深股票市场指数从4月中旬开始出现一轮下跌，而二季度后期部分行业规范（包括产能过剩的钢铁、建材等出口退税优惠的取消，以及医药行业的价格改革）的出台也使得相关行业的股票面临压力，中国在20国集团会议前宣布重启人民币汇改进程，市场反应相对负面。整体来看，由于市场情绪相对悲观，以沪综指为代表的A股市场二季度跌幅居全球主要股指首位。统计显示，沪综指二季度下跌22.86%，与之相比中小盘股较为抗跌，中小板综合指数跌幅为16.28%。

二季度所有23个细分行业指数全部出现下跌，周期性与非周期性行业均明显下跌，其中房地产、木材家具、采掘、社会服务、综合、石油化工、其他制造等7各行业跌幅较大，超过25%，仅医药生物与食品饮料行业跌幅低于15%，表现出一定的抗跌性，主要受益于稳健成长的行业特征。

本季度股指期货和融资融券等证券创新业务的推出，以及重启人民币汇改进程，给市场增加了很多变数，加上中央到地方对房地产的政策调控力度加大，本产品投资顾问预计市场的调整已经先于经济增速的拐点而在第二季度里出现。而对于加息的担心曾在一个时期比较强烈，市场也因此有很多猜测，这主要来自于对通胀的担心和海外部分国家相继加息等退出政策。由于南方的水灾和夏粮的减产，以及沿海地区因为富士康大幅加薪带来的人力成本上升，通胀存在着持续的预期，不过在货币政策严守不松和政府出手打击非法囤积小品种农产品的措施下，市场对于通胀上升的幅度不再那么悲观了，只是对于持续的时间还有一些疑虑。当汇改重启替代了加息的部分效果，且政府多次多场合强调政策的连贯性之后，进一步的紧缩可能来自于经济的自身运行结果而远大于政策层面。因此，这一阶段本信托将注意力从政策层面转向经济基本面的走向，关注于库存周期的演化和上市公司业绩增速的变化。

由于预期GDP增速将在一季度的高点处逐步回落，上市公司的盈利增长预期也将在二季度达到较高水平，本产品投资顾问判断随着中报的来临，很多业绩快速增长的公司将会受到关注。即便是农行等大型公司的发行使得资金面捉襟见肘，也由此进一步对市场估值形成压力，但来自于上市公司的实实在在的盈利增长将构成市场坚实的支撑，二次探底的风险基本可以排除。因此，在组合的投资运作中，本季度初仍保持较高的股票仓位，在经济增长出现回落的趋势中逐步降低仓位水平，并顺应股票市场结的构性特点调整持仓结构。组合在4月份减持了部分前期持有的地产、传媒、农业、家具等高估值或受调控影响的行业股票，并对医药、食品饮料、军工等具有防御特征的成长类行业股票进行了增持或交易性操作。在低迷的5、6月份里组合较少操作，仅对持仓的保险、军工类股票进行了减仓，以等待市场回稳时的估值修复。同时，本季度的新股密集发行期里，组合利用闲置资金，根据风险可控的原则有选择地参与申购。总的来说，由于对上市公司业绩增长抱有信心，但对系统性风险没有充分估计，在操作中没有能避免市场出现拐点的风险，二季度里组合投资收益出现了较大亏损，业绩很不如人意。为此本信托将深刻吸取经验和教训，在未来市场筑底反弹中积极把握机会并严格控制风险，争取获得业绩的较快提升。

5、市场展望和投资策略

本产品投资顾问认为，2010年三季度国内外经济仍面临诸多不确定因素，复苏进程可能放缓。美国作为全球最大的单一经济体，其未来经济环境仍不乐观，以金融业为标志的“去杠杆”进程仍然缓慢。在欧洲主要国家采取低利率的货币政策、削减财政赤字的财政政策主导方向之下，欧债危机料难在短期内得到有效缓解。长期来看，中国经济增长模式已经到了不得不转型的阶段，三驾马车中消费的贡献必须要提升。同时，二季度国内经济增速显著回落，使得短期经济环境恶化，不断制约经济增长的长期转型。经济转型过程中，关键因素包括劳动力供给紧张导致的社会成本上升、投资减速对“增长型”经济的影响可能在2010年底或2011年出现、人民币二次汇改给出口带来冲击等。
本产品投资顾问维持2010年三季度A股市场保持震荡走势、波幅较大的判断，对宏观经济预期保持中性，在政策面进入观察期、上市公司盈利增长可能下调、估值逐步探底的情况下，市场存在阶段性与结构性投资机会。

6、投资组合报告

1）期末信托资产组合

日期：2010年6月30日

2）期末按市值占信托资产净值比例大小排序的前十名股票明细　　

日期：2010年6月30日

中国光大银行

2010年7月12日