一、产品基本信息

本产品委托国投信托有限公司通过设立信托计划按照投资顾问华夏基金管理有限公司的投资建议投资于在交易所公开挂牌交易或已经公开发行并即将公开挂牌交易的证券产品，具体包括：A股股票、沪深交易所的债券（国债、企业债、可转债等债券资产）及债券回购、权证、封闭式基金、从交易所市场买卖指数型LOF与ETF的流通份额、开放式基金，以及银行固定收益理财产品、现金资产等。

二、投资顾问及投资经理介绍

投资顾问：华夏基金管理有限公司

投资经理：郭树强先生 现任华夏基金机构投资总监，2004年获中国证券报首届基金经理金牛奖得主，经济学硕士，毕业于中国人民银行总行金融研究所研究生部。1998年3月加入华夏基金管理有限公司，历任交易员、兴和基金经理助理、兴和基金经理、兴华基金经理、交易主管和基金评估小组组长。

三、本报告期内产品业绩表现

2009年四季度，国投光华精选组合的季度表现如下表：

截至12月31日，本产品的份额净值为1.3156元，四季度净值增长率为9.27%；

运作以来，本组合的净值增长率为31.56%，业绩远远优于同时期市场指数的表现。

四、行情回顾及运作分析

1、债券市场回顾

10月份债券市场在8、9月份连续向好的宏观经济数据影响下中断了之前的反弹，银行间中长期国债收益率都出现了不同幅度的上行，1年期央票二级市场收益率已经显著高于一级市场，暗含了央行年底前继续推升央票发行利率的可能性。11月债券市场出现了小幅反弹，一方面是由于银行新增贷款规模回落，10月份仅有2530亿元，相应的增加了对债券的需求，另一方面央票发行利率近几周始终维持在1.7605%不变，使得市场原先的预期落空，导致二级市场央票利率回落，向发行利率靠拢。12月债券市场表现相对平稳，中债总财富指数上涨0.15%，上证国债指数仅略微上涨0.05%。市场对12月份CPI反弹和政策收紧的担心加大了一二级央票收益率倒挂的程度，1年期央票收益率上升16bp至2.04%。

2、股票市场回顾

国内A股市场在国庆节后出现一段较为快速的上涨后，10月末在外围市场下跌、中国建筑网下配售股解禁以及创业板上市的影响下出现一定回调。10月份的一个重要事件是酝酿10年已久的创业板上市。30号开盘后首批28只个股在资金追捧下，股价较发行价平均上涨106%，平均静态市盈率超过110倍，动态市盈率超过80倍。11月上旬在宏观经济复苏预期不改、企业盈利预期逐渐改善的支撑下，A股开始稳步上涨；下旬在市场传言央行将调整准备金率、银监会可能调高资本充足率、国有银行巨额再融资，A股市场出现快速下挫。12月份经历了冲高回落再反弹的过程，交易量和交易金额有所减小，未能延续11月的强势，而新增A股开户数连续4周下降也表明投资者观望情绪渐浓。12月市场经受了房地产调控政策、美元走强引发国际资本回流、A股市场快速扩容等诸多不利因素的的冲击，市场波动较大，且并未出现预期中的大小盘风格转变，投资者担忧情绪得到一定加强。

3、组合运作回顾

本组合对10月份A股市场出现的反弹进行了积极应对，组合在反弹初期保持40%左右的股票仓位至月中，并对地产、钢铁、化工等周期行业进行了交易性的投资，在月底时增仓至50%附近，重点持有银行股，并少部分持有传媒行业的股票，同时积极参与新股申购，并及时对创业板股票进行了减持。11月初伊始本组合的股票仓位便从中等水平逐步提高至月中80%以上，较大程度的增持了农业、批发零售、银行、地产、化工等行业的股票；临近11月底市场曾有较大幅度的震荡，我们对受到负面影响的银行股进行了减持，但逢低继续增持机械、家具等行业的股票资产。同时，在债券市场信用利差扩大的趋势下，小幅增持了部分企业债。12月的市场中权益类仓位基本保持在较高水平，在临近月底市场风格由中小盘转换为大盘蓝筹的苗头开始出现时，组合将权益类仓位提升至满仓附近。由于我们认为阶段性较大级别的行情还需要一段酝酿时间，所以在行业配置上仍较为分散，主要持有银行、农业、传媒、家具、机械等具有明确业绩增长和主题投资特点的行业和板块，同时我们预计严厉的政策还将进一步出台，基本上清空了原本一直在减持的房地产行业，并相应清空了所有债券资产。本组合也利用闲置资金积极参与新股申购，分享到IPO密集出台时期的稳定收益。总的来说，这些操作较好地应对了本月市场的大幅波动，并提前为新年行情做好了部署。综合来看，四季度的操作基本上达到预期效果。

五、市场展望和投资策略

1、债券市场展望

未来债券市场仍将承受较大压力。12 月份的PMI 指标持续反弹，剔除季节因素后的指标已经达到05 年以来的最高水平，产能利用率有望逐渐回升，但原材料价格有进一步快速攀升的压力，我们预计CPI同比增速将继续回升。公开市场操作方面已经连续12周净回笼，在管理通胀预期和降低人民币升值预期的双重压力下，不排除央行在1月份再次上调央票发行利率的可能性。市场普遍预计2010年新增贷款控制在7-8万亿，一季度当月新增贷款规模可能将超1万亿，但商业银行明年融资不能及时到位的话，其放贷能力将得到一定限制，再加上当前中长期债券的收益率已超过历史平均水平，如银行间市场5年期国债和AAA信用债的收益率在2.96%和4.52%，其对商业银行投资户和保险公司的吸引力有所增加。

未来债券市场的投资机会相对不多，应坚持控制债券仓位，控制组合久期。借助债市波动的机会，配置部分高收益率、信用风险可承担的、期限适中的信用品种为主。

2、股票市场展望

预计在12月大盘新股相继破发的情况下，监管层将会考虑适当控制融资节奏，而且1月下旬到3月份受年报审计的影响，IPO扩容压力有望明显放缓，另外，经国务院批准从2010年1月1日起对个人转让上市公司限售股征收个人所得税，将有利于缓解市场减持压力。在预计年初信贷高速增长的背景下，市场资金面的压力将有所缓解，而且市场预期的融资融券和股指期货等金融创新业务一旦推出，将有利于蓝筹股行情的演绎。另外，在宏观经济整体复苏的背景下，企业良好的盈利增长为当前市场的估值提供了有力支持，从截止目前的业绩预告看，报喜公司数量占比明显较多，这将大大降低市场的下行风险。因此2010年一季度市场可能延续2009年四季度震荡偏上行的态势，但宽幅震荡可能是显著特征。如果市场在1月份成功的实现了风格切换，从12月份领先的微利股、小盘股转换至大盘股、绩优股，则市场在指标股的带动下可能再度具备上行的动力。

在投资组合的资产配置方面，控制仓位将是震荡市场中的主要应对策略。我们将密切关注一季度的主题性投资机会，特别是证券市场金融创新、中西部区域经济发展、通胀预期引发的农业主题、企业并购与整合等。

六、投资组合报告

1.期末信托资产组合

日期：2009年12月31日

2、期末按市值占信托资产净值比例大小排序的前十名股票明细　　

日期：2009年12月31日

中国光大银行

2010年1月12日