一、产品基本信息

产品布局国内A股市场，旨在把握经济发展趋势和市场运行特征，以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘在经济发展以及市场运行的不同阶段所蕴含的行业投资机会，并精选优势行业内的优质个股进行投资，实现基金资产的持续增值。采用“自上而下”的多因素分析决策支持系统，综合定性分析和定量分析手段，结合宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析，主动判断市场时机，进行积极的资产配置，最大限度地降低投资组合的风险、提高收益。

二、投资顾问及投资经理介绍

投资顾问：华夏基金管理有限公司

投资经理：郭树强先生现任华夏基金机构投资总监，2004年获中国证券报首届基金经理金牛奖得主，经济学硕士，毕业于中国人民银行总行金融研究所研究生部。1998年3月加入华夏基金管理有限公司，历任交易员、兴和基金经理助理、兴和基金经理、兴华基金经理、交易主管和基金评估小组组长。

三、本报告期内产品业绩表现

截至2009年6月30日，本产品单位份额净值为1.2374元，本报告期内，产品净值较上报告期末上升了20.57%。

四、行情回顾及运作分析

债券市场：自GDP在09年一季度见底后，除进出口仍不景气外，二季度的投资和居民消费的增长都相当强劲。但在市场对经济前景渐趋乐观的同时，由于二季度流动性仍很充裕，银行体系的配置需求依然很大，债市在4、5月份处于高位波动状态。直至6月中旬，受明确好转的经济数据和新股IPO重启等因素的共同影响，各期限、各类属债券收益率都出现不同幅度的上升，其中收益率曲线中部上升最多。由于企业债和中期票据供给较多，信用利差在二季度有所扩大，3年期AAA级企业债和AA级企业债利差分别上升了18.4bp和20.9bp，5年期对应的企业债利差分别上升了12.8bp和32.8bp。

股票市场：本季度全球主要经济数据显示，最坏的时候已经在过去，经济处于恢复的过程中。美国的PMI采购经理人指数、新房销售和新屋开工率及ISM制造业指数都呈现出逐月好转的态势，欧洲方面的复苏相对缓慢，但主要汇率的企稳和上行显示经济衰退的底部基本确立。全球主要股市出现全面上涨。但随着对经济复苏的预期趋于一致，继续保持过度宽松的货币政策也引发了市场对未来通胀回升的担忧，美元持续下跌，大宗商品尤其是石油价格普遍上涨，10年期美国国债收益率也出现明显上升，除中国外的全球主要市场在六月份的下半月出现调整。

对于中国国内经济而言，连续三个月的数据显示经济复苏势头依然强劲，其中5月份工业增加值、社会消费品零售总额以及固定资产投资分别同比增长8.9％、15.2％和38.7%，皆显著好于市场预期。商品房销售面积同比增长与新开工面积发生背离，预示未来供给不足导致投资加速增长的可能性大大提高，房地产投资有望在今年下半年和明年取代基建投资成为拉动经济的新增长点。而CPI、PPI同比分别下降1.4%和7.2%，猪肉价格连续大幅下跌，都显示短期的通胀指标不会上行太快。信贷数据在临近半年末再次出现超预期的投放，使得上半年的信贷规模创出历史天量。

受到基本面和资金面的有力支撑，A股市场免疫于外围市场的调整而继续保持强势，并连续创出新高。能源、金融、房地产、汽车等周期性行业领涨，银行股成为市场重要的推动力量。市场在投资风格上也从中小盘主题投资向大盘估值优势投资的转移，二八现象非常明显，三金药业IPO的启动对市场没有形成太多影响，通胀受益的行业渐成主流，而牛市中的填权行情初露端倪。

五、市场展望和投资策略

债券市场：经调查研究认为债券收益率已在前期形成底部，下半年将出现曲线上移的情况。同时，国内宏观经济复苏早于预期，企业基本面最差的阶段已经过去，下半年可能逐步改善，所以我们预期信用风险将逐步下降。本信托下半年在债券投资方面将主要应对通胀预期带来的跌价风险，保持较低的仓位和较短的久期。同时关注浮动利率债券、可转债方面可能出现的投资机会。

股票市场：第三季度的固定资产投资仍将保持高增长，尤其是上半年持续高涨的房屋成交量带动了房地产投资的加速反弹，使得新房开工取代政府基建成为主要的经济增长引擎，地方政府追求GDP的热情再次升温，而全球经济复苏带动的进出口贸易回暖，将推动政府救市下的复苏通过经济加速器的作用迅速升温并走向过热，这种趋势将助推资产价格的快速上升，促进股票市场、房地产市场、大宗商品市场的渐次活跃。

虽然过去的半年中A股涨幅成为全球之最，但总体估值还处于合理区域。第二季度里金融板块和能源板块的贡献较明显，考虑到目前银行估值不高且未来息差上行，石油石化行业因为多次调价而利润增幅较大，全市场的整体盈利能力将会超出预期，这是市场从上半年估值提升行情演化为下半年利润增长行情的主线。但由于短期股指上扬过快，投资者情绪开始谨慎，高的成交量和换手率不会一直持续，市场的震荡调整将会频现。已经启动的IPO因素有所消化，大小非的解禁已经无法对市场构成实质影响，除非大盘新股过快推出，负面影响才会真正显现。

在预期资产泡沫逐步形成的逻辑中，本产品将关注受益于温和通胀的银行、保险、地产、煤炭、石油石化、有色金属、农业等行业，以及中西部地区在基本建设中受益的建材、钢铁等行业。在整体配置上计划保持中等的权益类仓位，并适时进行板块轮动操作。

六、投资组合报告

1.期末信托资产组合

日期：2009年6月30日