尊敬的阳光理财活期宝产品投资者：

　　阳光理财“活期宝”（以下简称“活期宝”）于2009年7月7日正式成立，产品的投资理念为安全性和流动性优先、追求适度收益。截至2017年6月30日，活期宝产品A客户收益为2.20％，活期宝产品B客户收益为2.40％，活期宝产品C客户收益为2.60％，活期宝产品D（新发于2016年12月21日）客户收益为3.00%。我们就活期宝产品第二季度的投资运作情况，以及市场的回顾和展望向您汇报如下：

　　一、2017年二季度宏观经济和债券市场简要回顾

　　2017年二季度受监管趋严等多重影响，债市延续调整。4月中旬起，3月份经济数据公布并大幅好于市场预期，银行监管集中发文规范银行理财，大行委外资金赎回预期加剧，资金面由于缴税从短暂的宽松恢复紧张局面，基本面、政策面和资金面的三重不利因素导致债市收益率快速上行。5月初，深圳证监局要求券商资管清理资金池产品，六部委发文规范地方融资行为，债市在监管趋严背景下延续调整。5月末，监管进入相对平静期，市场开始对监管和资金面的担忧有所缓解，收益率稍有回落。但两个月期间，10年期国债收益率上行约19BP至3.625%，10年国开债收益率上行30BP至4.345%，信用债调整幅度更达到90-100BP。

　　进入6月以后，资金面紧张程度低于预期，央行呵护态度明显，官媒更密集发声稳定6月流动性预期。政策面上，金融去杠杆取得阶段性成果，银行业监管层面相对平静，财政部开展国债做市支持操作、债券通暂行办法落地。基本面方面经济数据亦出现放缓的迹象。多重利好因素的带动下，收益率全线下行，机构“补库存”配置力量强大，演绎抢跑行情，特别是短端利率，下行幅度较大。虽然工业企业利润数据较好以及万达信用风波对市场造成小幅波动，但不影响大势。整个6月期间，10年期国开债下行14BP到4.20%，信用债收益普遍下行50-60BP。

　　二、活期宝投资运作情况

　　1、   活期宝投资结构情况

　　截至2017年6月30日，活期宝各类资产投资比例见图1。

　　图1  活期宝投资占比

　　2、    活期宝收益情况

　　图2为活期宝与7天通知存款收益走势情况的比较图。从图中可以看出，活期宝平均收益一季度仍然战胜7天通知存款，业绩取得了稳定的增长。

　　图2  活期宝业绩比较

　　三、2017年三季度市场展望及投资策略

　　展望三季度，我们认为债券市场将呈震荡中逐步缓慢走强的态势，由于监管的冲击因素相较于一季度有所弱化，资金面逐步趋稳，预计将债券将在震荡中缓慢趋涨，债市机会已在酝酿。

　　从经济基本面来看，基本面总体仍将维持平稳，在短期内不会出现增长快速下滑，拐点尚未来临。债市参与机构对经济基本面有较为广泛的共识，故基本面对债市的影响程度趋于弱化。

　　从货币政策方面来看，央行反复重申稳健中性货币政策，并于二季度末对资金面增加投放，进行削峰填谷来熨平波动，稳定市场情绪。我们预计资金面三季度依旧延续稳定势态，可能呈现逢季末不紧、隔月不松的特点。

　　从监管政策方面来看，在经历了二季度的市场剧烈调整之后，在监管政策的颁布节奏和监管力度方面有所缓和，更加注重监管协调。此次召开金融工作会议强调了未来监管改革的主要方向，在防范出现系统性风险的前提下监管政策整体依旧严格。三季度操作性监管政策将陆续出台，还需持续关注政策细节落地，监管依然是下半年债市的核心影响因素。

　　综上，6月份以来在经济数据略有趋弱、流动性改善、监管基调缓和、收益率高位等诸多因素带动下，市场收益率快速下行，同时也反映出市场存在集体“补库存”心态。三季度监管政策尚不明朗，在强监管防风险的政策基调下，叠加国内经济基本面短期平稳和海外诸多不确定因素

　　的影响，还需耐心等待经济数据回落后货币政策的微调。活期宝产品会继续维持以货币市场资产为主的配置策略。